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Escenario financiero ante el incremento de las tasas de interés por parte del Tesoro Americano

El Tesoro Americano tiene previsto, a partir de septiembre de este año, iniciar un ciclo de alzas de las tasas de interés.  Pareciera que la medida obedece a estrategias preventivas dado que la Reserva Federal en este momento ha agotado su capacidad de maniobra para mantener el crecimiento económico de manera sustentable, y los mercados han estado soportados por una política de dinero barato y  una altísima inyección de liquidez.

Es lógico que la Reserva Federal Americana, que aumentó sus niveles de balances de manera inédita para superar la crisis financiera del 2008, tome las medidas preventivas necesarias para normalizar la situación. En su momento se hablaba de contrarrestar el aumento del endeudamiento por la vía del crecimiento el cual ciertamente no ha venido en la magnitud esperada. El resultado han sido valuaciones altas de activos, principalmente títulos valores y activos fijos como bienes raíces, pero sin el crecimiento de salarios y aumentos de consumo que se tenía proyectado. El estado se ve necesitado de impulsar políticas que promuevan un crecimiento sustentable y con tasas cercanas al cero por ciento no hay espacio de maniobra.

Uno de los sectores que mas pudiera verse afectado por esta decisión son los títulos de deuda emergente denominados en dólares. La presión sobre bonos de mercados emergentes ha aumentado significativamente debido  al bajo consumo en mercados desarrollados y menores precios de los commodities (lo cual resulta en menor valor de las exportaciones de energía y materiales), acentuado con un alza en el precio relativo del US Dollar.

La reacción inmediata de los inversionistas ha sido la de liquidar posiciones de mediano a largo plazo, esperando el momento de volver a entrar a tasas más atractivas. También ha habido una rotación acentuada alejándose de sectores como energía y metales, hacia otras alternativas menos vulnerables. Sin embargo, de acuerdo a Andrés Coles, Director de Davos Financial Advisors, la esperada alza de tasas posiblemente no afecte de manera desmedida a todos los títulos de deuda emergente sino mas bien creará dispersión entre industrias, emisores y monedas en particular. Como categoría se estima que los rendimientos serán más atractivos que los títulos de deuda de mercados desarrollados que a pesar de las alzas no terminaran generando retornos interesantes.

Ante este escenario el comité de inversión del Grupo Davos ha venido reposicionando las carteras de inversión de bonos hacia títulos de alta calidad crediticia y de menor duración con el objetivo de reducir el posible impacto del inicio de subida de tasas. El objetivo es tener vencimientos entre 18 y 24 meses para colocar los fondos en títulos de más largo plazo y a tasas entre 250 y 350 puntos básicos más arriba de la curva actual. En acciones, vemos compañías de los sectores de consumo masivo, salud y financieras como los que ofrecen mayor potencial de apreciación, aunque estos movimientos ya han comenzado a darse durante el segundo trimestre del año. Las colocaciones a hedge funds también prometen una mejor relación de riesgo beneficio por su capacidad de capturar oportunidades puntuales en eventos corporativos y de índole temático.

 

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Los pro y contra de invertir en las empresas de la lista FORBES

Sin duda, cualquiera pensar que si estas personas conforman este privilegiado grupo, sus empresas deberían ser una inversión de bajo riesgo y muy rentables.

“No obstante, siempre vale la pena profundizar a la hora de elegir dónde invertir, sobre todo porque cuando se habla de acciones, el tiempo de inversión (colocación a corto plazo o a largo plazo) es determinante para la expectativa de ganancias”, comenta David Osio, CEO de Davos Financial Group.

En opinión del experto asesor financiero este tipo de acciones tienen ventajas y desventajas.

De acuerdo a David Osio, entre las ventajas destaca que “generalmente uno se alinea con los accionistas de empresas altamente exitosas, estas personalidades a su vez atraen el interés de otros inversionistas, lo cual contribuye a hacer la empresa financieramente más sólida”.

Estas compañías, por ser exitosas, muchas veces terminan siendo objetivos de adquisición, lo cual abre la oportunidad para que el accionista reciba una oferta ventajosa en ese tipo de situaciones.

Sin embargo, un elemento clave según Andrés Coles Director de Davos Financial Advisors es que “tienen un grado de influencia y control del negocio que los hace sumamente fuertes en sus mercado, influyen decisivamente en su sector y marcan tendencias, lo cual hace que cada acción tenga una valoración más positiva a la hora de venderla”,.

Con respecto a las desventajas se deben tener en cuenta.

“Hay que tener en cuenta que este tipo de organizaciones pueden tener limitaciones de liquidez en la bolsa de valores, por la alta concentración en los accionistas mayoritarios/fundadores”, dice por su parte David Osio.

“Entre las desventajas de invertir en estas empresas resalta la elevada concentración de acciones en el fundador o familia que la controla, posibles remuneraciones extraordinarias para la alta gerencia y grupos de control con poder preferencial de votación en las asambleas”, advierte el Director  de Davos Financial Advisors.

Luego de ver argumentos a favor y en contra, en Davos Financial Group sugerirían cuatro del top ten de Forbes. Ellas son: Berkshiere Hathaway, Oracle, Walmart y L´Oreal.

“No tengo perspectiva a corto plazo de ninguna de estas acciones, aunque Berkshire es un long term holding en nuestras carteras. Nos encanta Walmart y L’Oreal. No sigo Oracle porque en tecnología constantemente surgen nuevas compañías que redefinen este mercado”, comenta David Osio.

En su opinión, Berkshire es uno de los conglomerados de inversión más grandes y rentables del mundo.

“Tienen la política de reinvertir el capital y recomprar acciones más que pagar dividendos, a pesar de tener saldos de caja de muchos miles de millones de dólares. Es considerada una de esas inversiones que toda persona con posibilidades debe tener en su cartera de inversión”, destaca Andrés Coles.

En cuanto a Walmart se basan en el ritmo extraordinario de crecimiento, desplazando a las tiendas independientes, que son incapaces de hacer compras por volumen y operar con márgenes muchos más bajos.

“Todavía ofrece un gran potencial de crecimiento interno dentro de los Estados Unidos, y su estrategia también ha tenido gran éxito en el ámbito internacional. Han sido el modelo para el surgimiento de otras grandes cadenas de tiendas en el mundo, pero ninguna ha sido tan grande y exitosa como Walmart”, puntualiza el David Osio CEO de Davos Financial Group.

Y finalmente L’Oreal. Según Osio y Coles, este es el clásico ejemplo de un negocio familiar, número uno en el segmento de cosméticos y cuidado personal en el mundo, aliado con Nestlé, una de las empresas más grandes y exitosas en consumo masivo.

Esa poderosa combinación opera en segmentos de altísima rentabilidad, con una fuerte posición de mercado gracias al reconocimiento de sus marcas y la calidad de sus productos.

“Constantemente se rumora la posible reestructuración accionaria de la empresa, debido a que para Nestlé es un activo financiero que quisiera controlar y operar al 100%.  Sus utilidades hacen que esto sea una proposición muy costosa, ofreciendo a los inversionistas un activo muy rentable con el adicional de un potencial de venta”, concluye Andrés Coles.

Beneficios del programa masivo de compra de deuda en la Eurozona

Análisis de la nueva política emprendida por el BCE,  por Davos Observer

  •  En qué consiste el programa de deuda en la Eurozona?

Esta operación emprendida por el BCE no se trata de una práctica innovadora. “Bancos centrales en todo el mundo han confiado en los programas de compras de activos a gran escala para estimular la economía y cumplir con sus mandatos”, explicaron las autoridades del BCE.

Es una política monetaria no convencional, que consiste en la adquisición, por parte de su banco central (la Reserva Federal o Fed, por sus siglas en inglés), de deuda pública y privada que estaban en manos de instituciones financieras privadas.

  • Cómo han sido los resutados entre quienes han aplicado la politica y quenes no?

La comparación de resultados entre quienes no han aplicado la política de compra de deuda y quienes sí lo han hecho es llamativa. Por ejemplo, la tasa de desempleo de la Eurozona (11.2%) duplica a la de la estadounidense. En cuanto a crecimiento económico se espera que la Eurozona crezca 1.5 % este año y 2% en el  próximo, mientras que para Estados Unidos se prevé un crecimiento de 3 % mínimo en ambos períodos.

  • Cómo está prevista la implementación de esta politica?

Dicho programa está próximo a lograr compras de deuda pública y privada por valor  aproximado de 63.876 millones de dólares en marzo.

Hasta los momentos, las cifras de las operaciones puntuales del BCE muestran que sus compras mensuales de deuda privada, bonos garantizados (cédulas) y bonos de titularización, han alcanzado montos mensuales de unos 13.840 millones de dólares.

En esta primera ronda, del total de compras de deuda del sector público, se prevé la siguiente distribución 88% en bonos soberanos y de agencias -como el Instituto de Crédito Oficial español- y el 12% restante de instituciones de la Unión Europea.

Voceros del banco central señalaron que una fracción sustancial del mercado de valores de la zona del euro se negocia en estos momentos a precios que implican una tasa de interés nominal negativa.

Según las condiciones establecidas por el BCE, sólo podrán adquirirse bonos en el mercado secundario con vencimientos entre 2 y 30 años, cuya rentabilidad sea al menos igual a la ofrecida por la facilidad de depósito de la institución, actualmente fijada en el -0,20%.

Esto como resultado que más de la mitad del “stock” pendiente de bonos soberanos alemanes nominales, con vencimientos entre dos y treinta años, se negocia a rentabilidad negativa, por lo que el BCE va a comprar bonos con una rentabilidad negativa máxima del -0,20%, porcentaje al que se sitúa actualmente su tasa de interés de depósito.

Ante esto, David Osio señala, “Esto establece un piso a la rentabilidad negativa que el BCE está dispuesto a aceptar, lo cual es un elemento importante a tener en cuenta para los inversionistas”.

Con el inicio del programa de compra masiva de deuda por parte del Banco Central Europeo (BCE) se abre un nuevo escenario para los inversionistas internacionales, grandes y pequeños, agrega David Osio, CEO de Davos Financial Group.

David Osio concluyó “El inicio del programa de compra masiva de deuda nos hace pensar en escenarios más positivos para quienes inviertan en la Eurozona, tanto por la oportunidad que representa la venta de bonos, como por los beneficios que dicha política genere para la economía de esa región”.